上周股市弱势盘跌。对银行收紧银根的预期，对中报不乐观的预期，再加上庄股连连跳水的恐惧气氛感染，综合因素导致了股市趋软。

    媒介继续披露各项规范措施，其中包括证监会有关年报披露进一步走向标准化的谈话，对半年报准则的修订，高院关于期货纠纷案的司法解释出台和关于《证券从业人员资格管理细则》出台等。本文就当前阶段性收紧银根对股市的影响作一阐述。

    近期，有关金融货币政策微作变化的状态已现。在去年四季度到今年一季度m2供给量连续增加，甚至高攀到２０％以上后，不少专家呼吁货币发行增长太快，要防止通胀抬头。虽然这些害怕通胀的呼声有些言过其实，但货币发行过快是不争的事实，这一点央行已经意识到。事实上在公开业务市场上，当债券不足时，大量发行票据以便回笼资金已表达了央行的态度。问题还不在于此，当央行对房产开发投资贷款要收紧，更有存款准备金比率上调的暗示后，市场开始真正警觉起来了，人们不禁要问，难道中国通货紧缩的问题解决了？现在货币政策基调是什么？这一点市场上已有反应。首先，紧缩的是房地产开发商，央行政策对他们的发展甚至于生计都会产生影响，紧接着在债市引起波动，国债跌势尤甚。而银行遇到两个问题，一是假如存款准备金上提，将收紧它的贷款业务，二是一些民营企业接连出事，再加上对四大商业银行表外业务的调查，这又使银行有可能减少放贷业务。所有这些反应到股市，则出现恐惧心理，近期股市阴跌不止，不能不说与上述经济政策背景有关。那么，如何理解央行的这些举措？货币政策是否发生根本变化？其将对股市产生什么影响？笔者在此作一简析。

    针对我国基础货币投放量增幅大幅增长，采取适度调整的对策也是符合常理，但这一举措，至少从目前来看还不能断言货币政策有什么根本变化，对此有官员称，稳健货币政策不会变。由于“稳健”这一提法太笼统，所以也说明不了什么问题。但依笔者之见，目前所采取的政策属于微调范畴，或者说是阶段性政策，绝不属政策转向。理由是目前中国经济主要矛盾仍是有效需求不足及通货紧缩。国际大背景是如此，它对中国经济不会产生大影响。其次，适度收紧也是结构性的，而不是全局性的，考虑到银行贷款相当部分注入房地产等，那么，收紧显然也有结构性调整的特征。其实，从“非典”事件发生时，政府、银行对受影响较大的行业、企业实行特别政策更说明了上述判断。

    无疑，当前这种阶段性紧缩政策对股市当前走势必然产生负面影响，这一点是明摆着的。虽然中国目前实行分业管理，不能夸大这一负面影响。但银行资金仍会通过各种渠道渗入股市，影响不可避免。然而不能不看到，具体到各个行业，影响又不会相同，有些行业如房地产、银行等受到的影响大些，有些行业则影响小些。这种影响不是通过股市供求关系变化产生，而是影响上市公司业绩及其股价的提升降低。进一步分析又可发现，既然把目前收紧银根政策看作是阶段性举措，那么其对股市中长期走势不会有大的影响，何况，提高存款准备金比率不排除是一种态度显示，而不是真正上调。虽然可作这一猜想，但不能把它作为决策依据。鉴此，当前股市趋软的态势可能还会延续一段时间，投资者对此要有足够的心理准备。当然，注意到今年上半年“非典”影响，为保持国民生产总值一定增速，相信货币政策最终要为经济稳定增长服务，因此，过度忧虑大可不必。