目前在A股市场上，中国铝业控股的企业有山东铝业、兰州铝业。此外，国资委已经批准将包头铝业控股股东包铝集团80%的股份无偿划拨给中铝公司，中国铝业与焦作万方也有间接的股份关系，并与关铝股份合资成立了华圣铝业。这些企业构成了A股市场上的“中铝系”。

    天相投顾认为，上市公司股权分置改革的压力使得整合的进程加快。中铝将考虑各个公司的股权结构及主营业务情况，有区别地、逐步地整合旗下公司，不太会采取一刀切的方式。

    在中铝系的A股上市公司中，以生产氧化铝为主的山东铝业与中国铝业存在同业竞争，而其他几家公司以生产电解铝等产品为主，与中国铝业存在大量关联交易。中信建投证券认为，首先，伴随着并购行动的展开和A股上市计划的临近，如同中石油、中石化一样，中国铝业也面临着将旗下A股公司私有化的需要。其次，如果进行股改，中国铝业需要向A股流通股股东支付不菲的对价。最后，中国铝业在近年来也受益于国际氧化铝价格的暴涨，为收购准备了现金流，而旗下A股公司更加依赖于中国铝业氧化铝长期供货的协议。此长彼消的态势非常有利于中国铝业对A股公司采取私有化行为。

山东铝业 最易私有化
    从消除同业竞争的角度，中国铝业首选将山东铝业私有化的可能性较大， 比较“中铝系”各公司股权结构，山东铝业的私有化也较为容易。山东铝业总股本67200万股，中国铝业目前持有山东铝业所有国有法人股，占总股本的71.43%，流通A股占28.57%，股权结构相对简单。
    如果采取现金收购方式，山东铝业流通股1.92亿股，目前股价在14元左右，所需现金支付数额偏高。另一种可能的方式是吸收合并，在中国铝业A股发行上市的同时，山东铝业流通股份按适当比例换取中国铝业新发股份，相应地，山东铝业的股东成为中国铝业的股东，中国铝业将山东铝业吸收合并。投资者可对山东铝业多加关注。

兰州铝业 收购时间较长
    对于兰州铝业，中国铝业只控制29.92%的股份，第二大股东兰州铝厂持股14.65%。如果将其私有化，会有较长的谈判过程。兰州铝业同中国铝业签有长期氧化铝供应合同，从行业整合战略来看，中国铝业近期也许只要获得兰州铝业控制地位即可，所以，预计中国铝业也不会急于让兰州铝业退市，对兰州铝业的收购时间会较长，而且不一定单纯采取现金收购的方式。

焦作万方 增长前景可期
    焦作万方的大股东万方集团持股52.34%，中国铝业已于2005年12月宣布收购万方集团29%的股份，同时宣称，将在焦作万方完成股改后完成对其的收购。考虑到焦作万方经营状况不佳，在其后整合过程中可能会结合资产重组一起进行，最终实现对焦作万方的合并。

    根据最新公告，中铝中州分公司与焦作万方铝业公司正式签署合作意向书，以打造豫西北国家级铝工业基地。合作意向包括在未来2～3年内，焦作万方要借助中铝中州分公司的多渠道支持，通过产能扩张实现产值过100亿元，利润过10亿元。这标志着双方的全方位合作已经拉开序幕。

    大规模的产能扩张以及将产业链向下游延伸将成为焦作万方今明两年的工作重点，并借助中铝的资金、技术、资源支持，焦作万方有望实现产能、收入、利润大幅度的飞跃增长。

    分析师建议投资者把握焦作万方的投资机会，国泰君安暂时维持焦作万方2006、2007年每股收益0.55元、0.75元的预测，评级为“增持”。未来3个月股价的目标价为8元。

包头铝业 多种方式重组
    包头铝业的大股东包铝集团持股
64.35%，由于国资委已经批准将包铝集团所持80%的股份划拨给中铝公司，中铝对包头铝业的资产重组也早晚要进行。

    包头铝业本身铝加工产品比重比较高，产品结构较好，同中国铝业也有长期供应合同，短期内中国铝业只要通过控股地位即可达到行业整合目的，深度整合则可以通过资产置换等多种方式实现。

关铝股份 收购可能性小
    至于关铝股份，目前中国铝业与其合作主要是二者的合资子公司华圣铝业，但不排除二者进一步整合的可能。也有看法认为，关铝股份以新建的22 万吨电解铝生产线作价4.9亿元，中铝出资5.1亿元合资成立山西华圣铝业有限公司。通过合资，中铝已经控制了关铝主要的优质资产，进一步收购关铝股份的可能性较小。

华联超市 被整合可能性大
    除了资源类企业的收购，联合证券分析师看好华联超市，认为百联股份计划整合旗下超市业务，可能将华联超市私有化。百联集团目前控股国内最大的两家连锁超市公司--联华超市和华联超市，两家超市公司的业务完全相同，存在较大的内部竞争问题，而联华超市的经营要远远好于华联超市。

    东北证券认为，百联集团整合超市业务的直接方式就是将华联超市并入联华超市，统一集团内部超市业务的管理。在操作上，集团很可能采用先对公司进行现金要约收购，在取得公司100%的股权后，用公司的超市经营资产与友谊股份的非超市经营资产进行置换，将集团旗下的全部超市经营资产集中到友谊股份旗下，然后再在友谊股份内部解决两家超市公司的资产整合工作。