市场化购并成为可能    在沪深股市中，我们会发现这样一个问题，一个公司想要快速扩张，就要靠再融资，但再融资后往往效果不好。究其原因主要是重复建设太厉害，拿彩电来说，长虹通过多次再融资，募集了大量的资金投向彩电行业； 而康佳也通过再融资，扩大了彩电的产能。结果是多家彩电类上市公司大搞重复建设，最终的结果是谁也没有好日子过，弄得全行业亏损。同样的现象发生在很多行业中，如手机、空调等。

    可为什么我们国内的企业不能像国际上的企业那样，通过购并来做大做强呢？原因还是出在股权分置上。如果康佳要和长虹合并，该如何定价？是按净资产值，还是按市价？由于不同类型股东之间的定价不同，这样的交易是很难实现的。在沪深股市10多年的历史上，只有华联商厦和第一百货两家公司通过换股的方式实现了合并，而这两家公司之所以能够成功合并，一个很重要的因素是他们的每股净资产差不多，股价也差不多，而且两家公司的第一大股东相同，否则这种合并方式也是无法完成的。当年凌桥股份（现在的申通地铁）与原水股份也曾经打算进行合并，但由于两家公司的每股净资产和股价均有较大差距，导致最终合并失败。

    如果能够解决股权分置问题，市场化购并就不再存在定价方面的困扰，完全可以根据股价的情况，通过换股的方式来进行。市场化购并的好处不仅可以优化资源配置，还可以减少盲目重复建设，增加企业的效益，降低再融资的使用频率。另外，购并将为股市带来新的热点，刺激股价的上涨。

关键在于速度    现在，投资者普遍关注的问题还是补偿方案，特别是第二批试点企业中有可能包括一些大中型国有企业，它们的补偿方案能否更优惠。但是，大家可能忽略了一个问题，那就是解决股权分置的速度。如果股权分置问题不能在短时间内取得重大进展，股市中的价值取向就不会发生根本性转变。也就是说，解决的时间越短，股市就会越早走出低谷。

    以往大家最担心的问题是大盘蓝筹股不会进行试点，试点的企业大多是大股东准备套现的公司，这样股市将面临较大的扩容压力。从中国证监会与国资委的表态中我们可以发现，管理层对于推进股权分置改革的态度是积极的，而有关价值评判基础的表述，更让人可以理解成股价将成为评判资产保值增值的基础。如果试点工作能够全面，并形成一个稳定的预期，如果价值取向真的能够发生转变，加上上市公司的质量不断得到提高，中国股市将会迎来新一轮的牛市。