长痛不如短痛，在股权分置这场改革付出大代价之后，但愿真能换来市场的健康发展。 

    自5月30日证监会和国资委联合发布《关于做好股权分置改革试点工作的意见》，6月1日证监会发出《关于做好第二批上市公司股权分置改革试点工作有关问题的通知》以后，沪深股市又创下8年来的新低。问题到底出在哪里？为什么被管理层视为利好的政策，市场总是作为利空来读？

    细细咀嚼一则《意见》、一则《通知》，前者10条，后者9条，从上市公司、国有股股东、流通股股东、保荐机构、机构投资者、监管司法部门、乃至新闻媒体等事关改革的方方面面，都有相应的规定，透过这些具体措施，我们似乎可以读出两条重要信息，一是“综合配套”，二是“所有公司”，即有权部门将采取一切措施、鼓励所有上市公司（少数涉嫌违法违规的除外），加快完成股权分置改革，整个改革进程将提速、时间不会太长。

    动员一切力量、力保改革成功，本来就是我党的长期优势。如果说4月底证监会《关于股权分置改革试点的通知》，以及两交易所的《操作指引》，涉及的还仅仅是上市公司及其股东、保荐机构、交易所以及证券登记结算公司等“圈内人士”的话，如今则已从“圈内”扩充到了“圈外”。如证监会和国资委联合发布的《意见》就强调指出，“顺利实施股权分置改革试点，需要稳定的市场环境。为此，要加快落实提高上市公司质量、化解证券公司风险、扩大合规资金入市渠道、加强资本市场法制诚信建设等各项资本市场治本措施，形成改革的综合配套效应，协调推进股权分置改革”。问题是，“综合配套”到底有哪些？“协调推进”又怎么推？如市场关心的取消红利税一事，原本有一说是6月1日推出，如今“六一”已过杳无音讯。想想也是，2004年度红利已派了一半公司，难不成早发红利的要缴税，晚发的不缴？又如资金面的问题，现在已经不是保险资金之类的合规资金，而是救市资金得赶紧入场; 还有加快化解证券公司风险，怎么化解，是拿几百亿元填窟窿还是充实资本金？从某种意义上说，市场是在逼综合部门出实质性利好，否则，光有“综合配套”、“协调推进”之类的空话是没有用的。

    二是“所有公司”。证监会专门就第二批试点发了个通知，并且通过发言人之口，明确宣布，“原则上所有上市公司都具备成为试点公司的基础条件，包括存在某些特殊情况和历史遗留问题的公司，只要能够拿出合法合理，有利于市场稳定和发展的改革方案，都可以表达参加改革试点的意愿”。这就是说，包括含有B股、H股，以及内部职工股之类历史遗留问题的，都可以表达试点的意愿，并且都会得到鼓励。非流通股股东必须向流通股股东支付对价，这一点被再次确认，这就意味着所有A股都是含权股。在方案形成的具体程序上，将由原来由非流通股股东提案、流通股股东审议通过，改为在董事会提出方案前，“安排充分时间，通过投资者恳谈会、媒体说明会、网上路演、走访机构投资者、发放征求意见函等多种方式，……进行充分沟通和协商，广泛征集流通股股东意见，使改革方案的制定具有广泛的股东基础”。这是否意味着流通股股东实际上也可以提出方案？像首批四家试点方案公布后的讨价还价，很可能会提到方案公布前进行。虽然方案公布前由于必须“安排充分时间”，过程将会延长，但一旦方案形成并上报，再要更改就颇不容易。这一来，流通股股东、特别是机构投资者的话语权就更重了。

    鉴于第二批试点的公司肯定会大大增加，并且在制订方案中不是七嘴八舌而是千嘴万舌，市场由于不确定性更大可能更为动荡。在市场对第一批试点普遍感到失望之后，现在寄希望的是第二批试点，日前，连国资委官员也明确提到，解决股权分置要以建立对流通股股东的补偿机制为核心，非流通股股东一定要有改革意识，有大局意识，如此，则长痛不如短痛，在股权分置这场改革付出大代价之后，但愿真能换来市场的健康发展。 

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