随着2002年度上市公司业绩的亮相，当前市盈率究竟是多少倍，不得不令人关注。舆论一般认为当前市盈率在40倍左右，如上海证券交易所网站显示，5月21日的市盈率为A股37.31 倍、B股32.57倍，平均37.23 倍。其他机构发布的市盈率信息也大多相仿。
    5月21日，香港国企指数报收于2325.3，上涨3.09%。当日，恒生指数仅上扬0.10%，上证B指、深证B指均下跌0.34%，上证A指、深证A指分别下跌0.13%、0.09%。那么，是什么因素促使H股可以大涨呢？当前的市盈率恐怕是重要因素之一。

整体市盈率超过60倍    境内市场整体市盈率较高，毋庸讳言。认为当前市盈率在40倍左右的说法，是在排除相关因素后统计的结果。哪些因素应该排除、怎样排除，那是仁者见仁，智者见智的事了。如果不排除一些因素，那么当前的市盈率就不那么理想了。2002年，上市公司每股收益为0.1431元，结合当前8.5元左右的股价，粗略估计的市盈率为60多倍。不过由于年初以来的送股、转增股本、增发股票等引起股本变动，按当前股本计算，每股收益已经低于0.1431元。因此，当前市盈率已经高于60多倍。
    不排除其他因素的市盈率计算方法，是较为简单的，我们只需把流通市值除净利润即可。截至5月22日，已公布业绩的1239家公司2002年度共实现净利润845.15亿元。其中，流通A股所占的比重是21.03%，即流通A股股东享有177.74亿元净利润。5月21日，沪深流通A股总市值为13102.53亿元，市盈率为73.97倍。按同样的方法我们算出B股的市盈率为62.85倍。

88家好公司市盈率低    当然，两市中也存在市盈率较低的股票。笔者把上市公司分为两个阵营，即主营业务收入靠前的88家公司及88家以外的公司。前者大多为大型国有控股公司，并以钢铁、石化、汽车类公司居多。这88家公司与88家以外公司，我们可以按照上面的算法，分别计算出它们的市盈率。我们不难看出，这88家公司创造了全部公司六成以上的净利润。由于88家公司大多是每股收益较高的公司，其A股、B股的市盈率分别为32.42倍、15.18倍，比全部公司低得多。
    多数公司的高市盈率事出有因。2002年，已公布年报公司中，净利润同比降低的有646家。其中，88家公司中净利润同比降低的有26家，其余1151家公司中净利润同比降低的有620家。88家以外公司中，净利润同比降低的公司所占比重为53.87%。这样，按5月21日收盘价计算，1151家公司A股市盈率为114.6倍。
    H股股票的上扬，有更为合理的市盈率支撑着。即使经过一段时间的上扬，5月21日有A股上市的公司的H股市盈率也就12.76倍。
    当前的A股流通市值与A股市场上市公司的净利润归属比，收益率是很低的。上市公司实现的净利润，有七成以上是归以国有股股东为主体的非流通股股东享有的。以5月21日收盘价计，不考虑差价因素，流通股股东所持股票收益率为177.74÷13102.53≈1.36%。本利比（股息除股价）比这更低。这还不如存银行，更不用说投资收益率更高的债券了。因此，A股市场如果要有什么行情，那只能是借助概念，并以资金推动的行情。