实际上，席勒教授根据对美国一百多年来的房地产市场发展趋势的研究发现，美国过去100年的房价升值速度和该国的通货膨胀速度相当。也就是说，从投资角度来看，并不能跑赢通货膨胀。就“我国房价特殊”的说法而言，即使我们不把住房作为自住的消费品，并认为其价格水平与购房者收入水平关系不大，我们仍需知道，一旦住房变为投资品，其价格虽受各种政策预期的影响，但最根本的价格中枢决定因素是其长期的投资收益（也就是租金水平）。

    尽管当前房地产已经捆绑了中国经济，在经济面临下行压力之际，各级政府不断采取各种措施来刺激房市。但是，行政调控对于资产价格的波动而言，最终是失效的。久涨必跌的房地产泡沫可能终将破灭。席勒教授的“动物精神”也很好地解释了泡沫往往会大得出乎人的预料，而且会持续很长时间。但是，“是泡沫，就一定会破裂的”这一规律，古今中外无一幸免。

    而且，房地产泡沫的破灭，往往会引发金融风暴。根据过去的经验，金融风险的发生主要取决于负债所对应的某类资产的价格波动拐点何时出现。而金融危机爆发的深度和广度，则取决于这类资产价格波动的幅度和所对应的负债杠杆率水平。

    基于国人普遍超配房地产投资，而且几乎都是在杠杆状态下参与（借房贷）的现状，建议把这部分配置降低下来，以规避风险。

    本文摘自《寻找穿越牛熊的股市投资策略》，上海远东出版社2016年10月出版，略有编辑，以原文为准。


打造极简投资术 
金融“玩家”的进阶之路
黄凡 著
上海远东出版社 2016年10月

    对于国内投资者而言，A股是门槛最低，参与面最广的投资品。然而，由于发行与退市机制上的先天缺陷、承担为实体经济解困的重任、各参与主体（个人、机构、监管者等）的欠缺成熟等原因，熊长牛短成了常态，二级市场投资者难逃“一盈、二平、七亏”的宿命。

    难道A股就是大家所说的：“万人坑”、“碎钞机”？难道二级市场的投资者就注定成为“韭菜”而一茬接一茬地被收割？股市熊市漫漫成常态，难道投资者就只能任由恶熊、凶庄宰割？也许这一部关于A股投资策略的工具书对你而言非常必要。