三、美国与世界经济将受冲击
    1.美国经济复苏步伐可能延缓
    美国股市震荡下滑对美国经济的损害是多方面的。由于保险公司是股票市场的主要投资人之一,股价下滑将促使其为保护资产价值而抛售股票以转换国债,从而加速市场的波动；低迷的股市也限制了金融机构的资本运作,企业的破产又使其坏账不断增加,最终导致金融机构经营状况的恶化。对个人而言,在资本市场投资出现的损失将寄希望于通过提高年金的方式得到补偿,而这将增加企业的成本。这一切都将延缓经济复苏进程。据美国会议委员会6月20日发布的指数,截至5月份,美国先行指数增长了0.4个百分点,这是在过去8个月中先行指数的第7次连续增长；同步指数增长了0.1个百分点,滞后指数下降了0.2个百分点,过去8个月同步指数与滞后指数的比率第7次增加。这些变化表明美国经济继续恢复。但并不是所有的指标都呈好转的迹象,先行指数中的股价、制造商对消费品和原料的新增订单、利率差、制造商对非国防用资本品的新增订单继续恶化或没有根本好转。这说明制造业还没有完全恢复,而股市正在拖经济复苏的后腿。
    2.美元贬值可能加剧
    美国是一个严重依赖外国储蓄的国家,2001年证券市场资金流入总数达创纪录的5310亿美元,海外的净债券流入占美国经常账户赤字的90%以上。近期美元贬值将使流入美国债券市场──国库券和公司债的外资总量减少,从而会加剧美元贬值。美元贬值虽然可以促进美国商品出口,改善经常项目赤字高企局面，但也会引起外国资本的流出以及资本项目盈余的下降。尤其是在目前世界经济整体疲弱、国际贸易增长缓慢的情况下,美国出口状况究竟可以得到多大程度的改善尚难定论。因此,最终结果有可能是经常和资本项目的“双失”,对经济发展造成不利影响。
    3.如果股价持续下跌,可能导致美国经济重陷衰退
    近年来,美国公众参与股市交易的程度越来越高。20年前,美国只有5.7%的家庭拥有股票,而目前已有51%的美国家庭持有股票。研究表明,股票市值每减少1美元,消费支出就减少3-4美分。一年来,美国三大股指大幅度下跌,使股票的“逆财富效应”已经显现。而个人消费支出之所以稳定增长,主要是消费政策的变化,以及生产率高增长导致的个人薪金收入的高增长,以此弥补了股市上的亏损。然而,对企业来说,股市的萧条将导致信用能力的紧缩,最终抑制企业投资。例如,纳斯达克股票指数从2000年3月的峰顶下降了2/3,交易量从2000年3月每天平均1000亿美元以上,下降到2001年下半年以来每天不足400亿美元。上市公司的数量也从2000年底的4730家减少到2002年3月的3990家，这将严重抑制风险投资活动。
    4.美国经济政策将面临两难选择
    股票市场最近出现的信心危机动摇了美联储提高利率的决心。美联储在世界通信公司丑闻案后,马上宣布继续维持联邦基金利率目前1.75的低点。雷曼兄弟公司甚至呼吁联储进一步降息0.25个百分点,以促进经济复苏。而低利率不仅会引起外资的流出、汇价的下跌,同时也将面临由进口价格上升而带来的通货膨胀压力。
    5.欧洲和日本经济将会受到更大冲击
    随着美元的贬值,欧元和日元将相应升值。然而,由于欧洲经济仍很不景气,经济复苏迟缓,欧元升值将严重阻碍其出口的增长。如果欧洲央行降低利率,则面临通货膨胀的困扰；一旦延缓降低利率,一些欧洲国家的经济下降则不可避免。鉴于日本的实际利率已降为零,日元升值将可能摧毁日本经济复苏的希望。
   
    四、美国股市震荡给我国经济带来的启示
    美国金融市场近期出现的巨幅动荡,引出了不少值得深思的话题,也给我国的宏观调控、金融市场监管等带来了新的启示。
    1.注重对中介机构的监管,加强信用建设
    美国股市本次暴跌最主要的原因是资本市场出现了信用危机。历史上,由于美国具有世界上最完善的金融体系的美誉,一直吸引着大量资金流入其市场,从而为其经济增长注入了源源不断的活力。但自从美国安然公司破产以后,华尔街丑闻不断，最新爆出的世界电信公司造假案更是令人震惊。这一系列丑闻极大地摧毁了美国金融市场长期形成的良好信誉,投资者只有一个选择,即夺路而逃。其后果就是美国股市与汇市同时下跌，将直接影响美国经济的持续复苏。这一事实留给我们的教训是,从微观讲,信用是企业的生命；从中观讲,信用是市场的生命；从宏观讲,信用是国家的生命。加强市场主体的信用建设,应成为市场发展的前提,以促进资本市场的健康发展。