自5月中旬以来，日元出现连续的回调走势，美元兑日元从5月17日的年内低点108.96，一路上涨至6月19日的115.77，即在约一个月时间内，日元下跌了6.25%。

    不过，本周在跌至115.77后，日元明显受到下档支撑，并出现反弹，显示日元可能已经探明了阶段性底部。

多重利空压制日元探底
    近期，日本经济数据表现良好，比如，第一季度GDP增长率向上修正，季率修正为增长0.8%，年率修正为增长3.1%; 4月第三产业指数大幅增长1.3%; 4月民间核心机械订单较上月强劲增长10.8%。这些数据显示，日本经济现状和前景都处于温和扩张的态势，但日元未能从利好数据中获益。

    其一，日本政府官员纷纷表态打压市场对日元升息的预期。比如，日本内阁官方长官安倍晋三表示: “虽然物价情况有些改善，但日本经济仍然存在通缩。希望日本央行持续零利率政策，以协助经济增长，确保彻底摆脱通缩。”

    日本金融特任副大臣樱田义孝表示: “日本央行如果在7月结束零利率政策，时间太早了。”

    其二，日本股市最近一个月出现连续下跌，日经225指数从5月8日的17375.25点连续滑落至6月14日的14045.53点。日股下跌一方面引发市场对外资可能撤离日本的揣测，一方面也抑制了市场对日本央行升息的预期。

    其三，日本央行总裁福井俊彦卷入了基金丑闻案。福井俊彦在担任央行总裁前，曾投资闹出内幕交易丑闻的村上世彰所主管的基金1000万日元，现已增值一倍有余。因日本政府和自民党高官力保福井俊彦过关，所以市场担心日本央行未来执行货币政策是否能保持独立性。

央行总裁言论提振日元
    尽管上述因素都打压了市场对日元升息前景的预期，但上周日本央行总裁福井俊彦在日本国会发表演讲时指出: “在经济条件允许的情况下，应该及早作出货币政策决定。”这又重新引燃了市场对日元将很快结束零利率的预期，提振日元触底反弹。

    虽然福井俊彦解释所谓“及早”决定货币政策并非指升息时间要早于市场预期，但目前市场普遍预期日本央行将在第三季度结束零利率政策，而且在7月份采取行动的可能性最大。

    此外，日本央行审议委员西村清彦表示: “在物价上扬之际，维持名义利率过低有其风险性，如果物价升速不快，则不乐见名义利率快速上扬。”

    目前，日本消费者物价指数已经连续4个月较上年同期增长0.5%，显示物价上扬。因此，西村清彦的表态也是暗示日本央行将很快采取升息行动。当然，未来的升息过程可能是缓步、温和地进行。

后市将转为平衡市格局
    虽然升息预期将支撑日元，但美元在6月底也将升息，且8月继续升息的预期在上升。这样，基本面因素决定后市美元兑日元多空将较为平衡。

    从技术面来看，目前，美元兑日元日线RSI指标已经脱离了70以上的强势区域，回落到了70～30区域运行，表明日元已脱离弱势，但还没有转入强势。因此，后市将进入一段时间的平衡市震荡蓄势阶段。预计美元兑日元平衡市的震荡区间在115.90至112.80一带。