在2002年以前，陕西省关于设立股份制公司的审批程序是指，在股份公司的设立审批过程中，申请设立股份制公司的申请人先向体改委或经贸委提出申请，申请报告中必须详细说明设立的公司将来要搞什么项目，有多大潜力，公司有无实力开发，具体如何操作等事宜，体改委或经贸委在收到申请后认为申请公司提出的方案可行，就会马上批准立项(包括批准股份募集规模)。申请人拿到立项批复后，便可募集股份，然后履行审批公司成立的相关手续。

    一些企业在政府有关部门批准改制或立项后，便以有关部门的批文作为招牌，在新闻媒体上宣传或者在社会上广泛散发宣传品，以募集“发起人”为名，采取雇人上门推销、街头摆摊设点等方式向社会公开发行出售股票。而不少发起人在得到股票后，迅速转手抛售，以赚取差价，从而导致发起人爆炒所谓的“原始股”。 

    更有甚者，有些公司在申请立项时向体改委或经贸委提出的方案就是精心编造的故事，在拿到立项批复后，便会变本加厉地编故事到处骗钱，甚至在没完成募集目标时就卷巨款逃跑，不少人上当后不惜血本低价转手，造成市场相互诈骗。

    一位证券界权威人士称，陕西省的另类审批程序中先立项的做法是不符合《公司法》的。《公司法》第82条明确规定: “发起设立方式设立股份制有限公司的，发起人以书面认足公司章程规定发行的股份后，应立即缴纳全部股款。”陕西省和西安市规定的审批中，只要立项后就可以募集股份(票)，从而让一些企业钻了空子。由于中国证监会西安特派办的强烈反对，陕西省于2002年取消了立项批复，现在乱发股票的企业已经减少，只不过原先的审批程序给现在企业带来许多不能挽回的损失，比如企业不能规范改制，股权流向一级半市场，上市融资成了上百家公司的梦想。 

    同时，陕西企业乱发股份又造成了股权托管中心的泛滥。由于68家公司的股票流入一级半市场，232家股份制公司178亿股就有20%的份额在进行地下交易。中国证监会西安特派办紧急上书陕西省政府，建议由陕西省体改委成立股权托管中心，对股份制公司的股权进行集中管理。 

    2001年底成立的三秦股权托管服务公司就是其中很“有名”的一家。它在2001年时为了打开市场，使出了免费托管的杀手锏，到2002年底拉到28家企业。

    近两年国家陆续出台管理措施规范整顿“一级半”市场，使得这个曾经风行一时的靠坑害小股民为生的市场近乎绝迹，但是此番以“转让自然人股赴美国上市”为名借尸还魂。而且故事越编越大，希望坑害的人群不会也越来越大。

其六: 法律问题
如何解决？    “从技术上看，这种行为很难从法律上给予制裁。” 那位参与过中国企业赴美上市全过程的业内专业人士说，“法律上的确有空白点存在，这些股票其实就是当初一级半市场的存量通过自然人股的面目又出现了，但是现在只能说它宣传夸大了，说它交易过程不合法，但挺难给予明确的法律定性。”

    “买了它股票的投资者肯定是要倒霉了。”李明良副教授说，“首先，这个股份的买卖行为不受法律保护，没有履行正常的股东变更手续，也就是说它即使上市，收益也不一定是投资者的; 其次，这个公司能否上市存在很大疑问，而且即使上市，它的收益是否真的有这么高更是令人怀疑的事情; 最后，你要是觉得自己上当受骗，前往进行股权诉讼，你告谁啊？手里的凭证不是中介机构的就是股权托管公司的，根本没见过卖股份给你的人，也没去那家公司看过、调查过，人家连被告都不用当。起诉那家中介机构，你觉得会要得到钱吗？”

    “股票卖不出去几乎是肯定的。”那位专业人士说，“AMEX也好，OTC市场（另一个柜台交易）也好，成交量都是很小的，股价也不会高的，而且一般人哪里有渠道卖美国股票呢？要么就真的等它上纳斯达克，可那几个西安公司哪里有这点资质？”

    李明良副教授最后忠告说: “这些事件对投资者是一个教育，任何时候都不要忘记投资收益和风险是成正比的，像这种利润高得近乎赌博的投资，绝对要多考虑一点法律和政策风险。对资金需求者来说，也不要因为资金饥渴而听信一些中介机构的一面之词，到处圈钱，走到欺诈的边缘。作为政府部门来讲，应该想办法不让这种情况愈演愈烈，同时还要增加投资渠道，老百姓也的确是没地方投资又想创富才会走到这一步的。”