上市公司暴露的问题不容忽视，必须在发展中寻找解决问题的办法，这是周小川作为证监会主席的最后一次讲话，也可以视作55岁的周小川交给51岁的尚福林的一根监管“接力棒”。

    暴利之后是什么？稍有点常识的人都知道，经济学有个利润平均化的规律，你有那么多暴利，就会把许多不相干的人吸引过来，结果利润迅速摊薄，甚至矫枉过正，暴利之后出现“暴亏”，可身在其中的人往往不信。拿股市来说，2000年指数炒到2000多点，101家券商以650亿元净资产获利润240亿元，净资产利润率高达37％，远远超出社会平均利润。于是，各路人马冲了进来，上市公司、非上市公司、国企、民企，纷纷掏钱参股认股，到了2001年，利润急剧下降，106家券商以923亿元净资产（扩大了270多亿元），实现的利润仅65亿元，净资产利润率降至7％，已接近社会平均水平；2002年数据尚未公布，但是券商全行业亏损已人人皆知。
    如今，又一个暴利行业正在出现，我们不妨试举一例。
    有一家叫银泰股份的上市公司，最近开了一个股东会，议题是让上市公司出资收购大股东的两处在建房产。一处名国中大厦，建筑面积4.3万平米，去年4月刚刚动工，建成后将用作酒店式公寓；另一处名雍和房产，正在开发占地12公顷的“雍和家园”，目前房价已超过1万元/平方米。一查这两个大楼盘的建造资金，让人大开眼界：国中大厦总资产1.68亿元，负债8200万元，虽说有8600万净资产，但其中6400万元系应收账款，这就是说，建一座4.3万平方米的高级酒店式公寓，启动资金只需2000来万元；雍和房产更是奇迹，目前总资产4.22亿元，负债4.06亿元，净资产仅1600万元，正是这1600万元净资产，2001年创造了1.44亿元净利润，净资产收益率高达900%--一年就可以翻9个跟头！都说中国股市如何暴涨，如何投机，庄股拉起来如何陡峭，如何气势如虹，可一年赚9倍的股票真还没有出现过。
    当然，银泰股份的这两处房产也许只是个案，甚至不排除是为了让上市公司买大股东的资产，故意将业绩做得如此辉煌的考虑。但是，如今开发楼盘基本不用自有资金，只要有本事弄得到地皮就能赚钱，却是业内津津乐道的话题。引人注目的是，最近新华社接连撰文，指出中国房地产行业正出现外行、外来人和外来资金大规模介入的“三外”现象，仅上市公司转型搞房产的就有300多家（就像两年前一股脑儿参股券商那样）。“三外”搞房产资金大部分靠银行，据统计，目前房地产企业平均负债率72%，最高达94%；个人购房的按揭贷款比例也在8成左右。正是在浩浩荡荡的各路大军参与下，去年上半年全国房地产开发投资增长32.9％，是GDP增长的4倍，也比商品房销售增长22.4％高出10个百分点。央行货币政策报告已提示，应关注金融机构贷款集中度，防止信贷过度集中于房地产业，以免金融风险过度集中。可以想像，如果银行拧紧龙头，那些无本暴利的房产企业该会是什么样的局面。另一方面，去年各项存款余额已达17.1万亿元，增长18.9%（其中居民储蓄8.7万亿元），而各项贷款余额为14万亿元，增长15.4%，存款增长明显高于贷款增长，3万亿元的存贷差必须寻找出路，如果房地产贷款被适当控制的话，这些资金又会流向何处呢？
    所谓暴涨之后必有暴跌，做投资的，不能把眼光盯着暴利行业，而股市从2200点跌到1400点，下跌3、4成，从这个意义上说，本周股市“于无声处听惊雷”，谁说不是风水轮流转的应有之义呢。