外汇结构性存款是深受投资者欢迎的理财产品，但在流动性方面略显不足，近期中国银行新推出的“春夏秋冬”外汇理财系列产品很好地解决了这个问题。


    外汇理财是最近1年来银行竞争的重点，新产品不断推出，也引起了投资者的广泛关注。特别是外汇结构性存款产品的推出，更让外汇理财市场热闹了起来。尽管在收益率方面，目前外汇结构性存款比普通外汇存款要高，但在流动性方面要差一些，加上大部分产品都带有银行有权提前终止的附加条件，使投资者在操作中的自主性降低了。

    有没有什么外汇理财产品能够具有与外汇结构性存款相似的收益率，流动性和自主性要强于外汇结构性存款的产品呢？2004年11月8日，中国银行上海分行推出了新一代的外汇理财产品——“春夏秋冬”外汇理财系列。与以往的外汇结构性产品设计不同的是，“春夏秋冬”系列不带“结构性”，不带有与利率、汇率挂钩的风险结构。在产品的投资期限、起息日上进行标准化操作，银行交回了产品的“提前终止权”，投资者有权提前赎回产品。而投资者可以根据自己的需要和对市场的判断，按照银行定期公布的赎回价格，自行赎回产品。该产品很好解决了收益性、流动性和自主性之间的关系。

“春夏秋冬”怎样产生效益    由于“春夏秋冬”是一个外汇理财系列产品，所以我们还是通过一些例子来看看这种外汇理财新品是怎样为我们赚利息的。

    以发行的冬系列外汇理财产品为例，之所以叫冬系列是因为这个产品的“起息日”为每年的12月15日，刚好是在冬天。该系列又分为3个月、6个月、1年、2年和5年等不同期限的产品，每一种产品都对应一定的票面利率，今年冬系列3月期的票面利率为2%，6月期的票面利率为2.12％。要想获得相应的存款利息，就必须在认购期内按照银行规定的认购价进行认购，在认购期内，资金只能获取美元活期或是一个月的定期存款利息收益，也就是说，投资者需要通过牺牲一些时间的利息，来换取存期内相应较高的利息。以冬系列3个月的产品为例，11月9日的认购价为100美元，那么在12月15日起息日前的这段时间里，是没有利息的，12月15日开始，按2％的年利率计息，持有到明年3月15日，可以获得0.5％（2%÷4）的收益，如果考虑到前面没有计息的时间，实际的年收益率比2％略低，但比美元3个月定期存款0.4375％的年收益率要高很多。另外，该产品和结构性存款一样，是不收利息税的。

    上面我们谈的是冬系列的一些情况，“春夏秋”系列与冬系列相似，只不过是起息日不同，“春夏秋”系列的起息日分别为每年的3月15日、6月15日和9月15日。投资认购截止期为每个系列第一个起息日前的一个月，由于今年冬系列是第一个系列，所以认购截止日期稍微向后退了几天，定在了11月22日。明年春系列的认购截止期恢复正常，为2005年2月15日。
    与其他产品不同的是，在认购期内产品认购价格会随市场而波动。银行会像每日公布汇市信息一样，公布波动的认购价格。投资者可以在认购期内，选择合适的时机认购产品。

怎样获得流动性和自主性    与外汇结构性存款不同，“春夏秋冬”系列产品的流动性比较高，这主要体现在该产品为投资者提供了多个赎回产品的时机。这些时机包括产品发布日到起息日前的每一个星期一，在产品起息日后，投资者就只能在每年的3月15日、6月15日、9月15日和12月15日赎回产品。银行会在每个赎回日公布新的赎回价格。
    该产品还可以通过跑差价的方式来获取收益。例如2007年秋系列3个月期的产品票面利率为3.57％，目前的认购价为99.99元，赎回价为99.79元，在长达20多个月的认购期中，赎回价格也会发生变化，由于利率较高，越接近认购期末期，认购价越高，相应的赎回价也越高，在认购期中的某一天，赎回价格超过现在的认购价是有可能的，这时候赎回就能获利，至于收益率高低，就要看机会的把握了。但这种操作模式不适合于因为认购期即将结束的产品，因为在较短的时间内，赎回价大幅上升的可能性不大，除非是赶上利率大幅度下调，这和债券的情况相似。

“春夏秋冬”投资举例    “春夏秋冬”作为一种具有交易性质的投资品种。投资者获取投资收益的渠道有两种，一是持有“春夏秋冬”产品到期，获取固定收益。二是利用认购价和赎回价之间的价差，获取利差收益。此外，选择合适的时机认购产品，还能获得较高的收益率。（见表）

    王先生投资10000美元，购买“春夏秋冬”的冬系列产品。春夏秋冬的起购额是1000美元（初始报价100美元/份，10份起购）。他比较青睐短期品种，决定在2004年11月9日购买100份3个月的产品，并打算持有到产品到期。那么，王先生会在2005年3月15日，获得50美元的收益（10000×2％÷4＝50），而他实际持有的天数为126天，折算成年收益率约为1.49％。