全世界研究A股的和研究香港股票的机构投资者是不成比例的，甚至可以说1比10都不到。在这样的状况下，短期内要让更多的人来投资A股不是很现实。QFII对市场的影响是比较间接的。大家会关注它的投资理念，或选取的股票，但是这越来越不显著了。
    
    从去年5月中国政府批准合格的境外机构投资者（QFII）进入中国A股市场以来，一年间已有15家QFII超过18亿美元的资金额度被允许投资A股市场，虽然这些资金对整个A股市场的规模仍是“沧海一粟”，但人们对QFII的关注度并没有因此减低。QFII究竟给中国证券市场带来了什么？本刊记者近日采访了荷银投资管理（亚洲）有限公司中国区总裁李湘伟。

QFII的资金量太少   《理财周刊》: QFII进来后，国际投资者的投资力度是否会越来越大呢？
    李湘伟: 从宏观上来看，进入A股的QFII的资金量还是太少。国际上很多新兴市场中，QFII的资金量都是几百亿美元以上的。之所以进来的资金量少，是因为境外投资者对中国A股市场的熟悉程度不够，外来资金进入还有很多限制。如QFII有额度的限制等，所以很多对中国A股市场有兴趣的客户，谈到最后，就说再等等吧。
    中国经济发展令人乐观，股市趋于健康，有些上市公司表现很不错，未来前景也很好。股市在未来3年中会出现在震荡调整中走高的趋势。这些大家都比较认同。但境外投资者没有花很多时间去了解中国股市，在不了解的情况下，机构投资者不会单凭经纪商的话来投资的。真正的机构投资者是以研究基本面为主，以基础研究作为判断依据，一般是不会轻易作投资决定的。现在真正投入做研究的人并不多。全世界研究A股的人和研究香港股票的人是不成比例的，甚至可以说1比10都不到。在这样的状况下，短期内要让更多的人来投资A股不是很现实。
   《理财周刊》: 除了对A股市场缺乏了解外，还有什么因素阻止了境外投资者的进入呢？
    李湘伟: 中国A股市场要更趋于商业化的运作，必须先解决好历史遗留下来的问题，如国有股的问题，控制好股票上市的节奏，拓宽民营企业的上市渠道等。事实上，QFII的进出不太方便，不像在其他新兴股市进出那么方便，看好的话，会有大量资金进来，不看好可以撤出。但现在面临的问题是，看好时可能没有额度，不看好也不能马上撤走，所以这很麻烦，这些都会影响投资者的心理。一个越开放的市场，只要大家看好你，资金就会进来越多; 越封闭的市场，大家不会把注意力放在这个市场。
   《理财周刊》: QFII 进入A股市场，都是从事长期投资吗？是否也有短线操作买些具有投机性的股票？
    李湘伟: 大家看到前一阵子QFII买了冷门股票。我认为原因是，第一，这些股票的股价表现可能有突破性发展，如果股价跌得比较低，股价有回升的可能; 第二，上市公司的基本面可能会有所转变，未来业绩表现会不错，而现在的股价被低估了。QFII主要是代替客人下单，没办法限定客户买什么股票。从韩国和中国台湾股市的经验看，QFII做短期投资的也不少。炒作行为还是会有的，这个并不奇怪。只要有钱赚，冷门股票也会买的。

QFII对A股市场的影响微乎其微   《理财周刊》: QFII对A股市场本身会有多大促进作用？
    李湘伟: QFII对市场会有影响，但影响是比较间接的。大家会关注它的投资理念，或选取的股票，但是这越来越不显著。QFII是自由化的投资，它的客户要投资什么样的股票都是有可能的，持有期也不一定很长，看好的就多买，不看好的就少买，它的参照性不大。其次，内地理性投资者的力量也培养起来了。保险公司、投资基金、券商的自营，都在走规范化之路。他们建立了以公司业绩为依据的投资方式，而且投资越来越透明，像基金公司的投资操作几乎是非常透明，持股情况每季都要公布，股票进出都有据可查。所以，这不能说QFII带来多大影响，许多本地机构都有它自己的一套想法。这种规范化做法，与国际投资者比较接近。开放的市场让境外的投资者进来，机构投资者比较理性和趋向中长期投资，这能给股市发展带来稳定正面的影响。但目前是QFII的金额太小，对股市的影响非常有限，要等到整个QFII的成交量占到股市每天成交量5%～10％以上的时候，市场会慢慢感到它有些影响。现在的做法可能离这个量还有很长的路，所以直接影响是微乎其微的。
   《理财周刊》: 您认为国际投资者对A股市场最关注什么？
    李湘伟: 如果说用国际眼光来看A股市场的话，主要关注流通性问题。比如，怎么样解决非流通股的问题，现在大家都不谈这个问题了，相信中国政府会想到一个好的解决方法。非流通股流通要保护现有流通股利益，这是大家所期望的。如果违反了这点，不仅对国际投资者，对国内投资者也是很大的伤害。我不认为现在就是解决问题的好时机，不能认为股市好了，就好处理了。这种看法太狭隘了。解决非流通股是政策面的事，没有时间上的有利或无利。