资本市场 不缺资金缺信心    十六届三中全会《决定》明确强调，“建立多层次的资本市场体系，规范和发展主板市场，推进风险投资和创业板市场建设”。“大力发展机构投资者，拓宽合规资金入市渠道。建立统一互联的证券市场，完善交易、登记和结算体系”。
李扬说，目前的资本市场极其脆弱，稍有风吹草动就可能引发投资者“出逃”。投资者和中介机构都已“疲惫不堪”，任何一个解决资本市场的举措都应符合市场参与者的利益。
    至于“合规资金入市”，是一个已经解决了的问题。从“严禁信贷资金入市”、“严禁信贷资金非法入市”，到现在“拓宽合规资金入市”，是政策上的进步。可事实上，中国资本市场从来不缺资金，而是缺乏投资信心和稳定回报的预期。制度问题不解决，资金全都在场外观望。如果影响市场的几个关键性制度问题得到解决，两三周内就可能“收复失地”。
    他说，中国证监会主席尚福林谈到证券市场有8个方面的工作重点，说明监管当局对目前市场存在的问题是十分清楚的，“可能比大家知道的还要多”，但这8个问题的解决涉及多个部门，不是证监会一家就能决策的。
    李扬认为，创业板要等主板喘息后才能出来，而场外交易方案是把证券营业部作为场外交易一对一进行撮合交易的场所。
    李扬在回答提问时说，国有股减持和全流通实施，需要政府转变观念。在所有方案中任选一个立刻实施，都可能比现在的状况要好。把股市上的“定时炸弹”引爆，以后就可使市场在健全的制度下发展。
    李扬说，下一步发展资本市场的一个亮点是债券市场。除了增加品种外，有多项工作正在积极展开，如银行贷款资产证券化正在酝酿；接下来将允许国有银行以及资信较好的股份制银行发行次级债和大额可转让存单，用以充实资本金；大力发展公司债市场，将发债主体从国有大型企业逐步向非国有企业扩展。同时，还要积极整合银行间债券市场和交易所债券市场。
    他认为，债券市场的发展，将从本质上促进股票市场的发展。

汇率 稳定是第一位的    在谈及汇率制度时，李扬提出，当前应将汇率机制的改革提上议事日程，创造条件改变人民币的汇率形成机制。因为如果仅仅着眼于汇率水平的变动，无论是上调还是下降，仍然是非市场化的，均不足取。他认为，这一改革应从三个方面着手，即推动外汇供应的市场化，从强制结售汇制逐步过渡到意愿结售汇；逐步放开外汇需求，放松资本项目管制；改变央行对市场的调控方式、幅度和频率等。
    李扬说，目前，保持人民币汇率稳定有两大好处：第一，能够稳定国内经济形势；第二，有助于提高国家形象。
    李扬指出，汇率虽然是重要的经济变量，但是对于一个大国而言，它不是第一位需要采取措施的对象。对于一个大国而言，最重要的是保持国内经济的稳定，而这并不主要取决于汇率的改动。
    他说，评价汇率可以从三个方面入手，即稳定与否、形成机制是市场还是行政的、水平是不是均衡。这三个方面的优先次序是，稳定应该是第一位的，然后才是机制和水平。汇率稳定最大的好处是可以稳定国内经济。
    李扬说，汇率问题作为一个货币问题肯定是派生的问题，原生问题应该是经济问题，是贸易问题，贸易问题原生于生产问题和生产布局重新调整的问题，看透这层逻辑问题，措施就应该比较好选择了。
    他说，保持人民币汇率稳定的第二个好处是，有助于提高国家形象，有助于中国更广阔地参与国际事务，使中国与其他国家的交流和对话有一个稳定的基础，这是一个很大的好处。