在年内不再发行新股以及企业年金入市等消息的刺激下，市场终于扭转颓势有了起色。稍作分析就可得出，这次上涨的动力源乃是暂停新股，而非企业年金、保险资金以及银行成立基金公司等资金面上的利好。因为资金面上的利好，钱还是握在人家手里，允许入市是一回事，什么时候入市、大举入市还是象征性地入一点又是一回事，而暂停新股的权掌握在证监会手里，只要证监会下决心，闸门说关就关。事实上，“9·14”行情之所以夭折，直接的导火线便是交行A股、H股将同股同价发行，以及由此引发的“估值”大讨论。而在此期间资金面上的利好从来没有断过，可市场就是不为所动，只有暂停新股，市场才又重新激活了人气。

    在中国股市十几年的历史中，每逢股市低迷市场般会激烈抵制扩容，尔后监管部门则以暂停扩容或减少扩容，来作为市场转暖的实质性利好，这样的政策调控已屡试不爽。可这次的症结却不在“量”而在“价”，因为在交行的A+H模式前，宝钢已经提出了50多亿股、募资200多亿元的增发计划，其股价并未下跌（宝钢提出老股东10配10时股价一度涨至近7元，上证指数也在1400多点），暴跌的元凶是交行A股和H股同股同价。客观地说，任何一个市场都要有新产品进来，现在的沪深股市1万多亿元流通市值，一年募资1000来亿元，比例不到10％，只要掌握得好，市场还是能够接受的。投资人并非一味反对扩容，关键是以怎样的方式扩容，扩进来的又是一些什么货色。在“9·14”前，证监会已于8月底暂停新股发行，接着就新股询价征求意见，可结果是，新股价低会拉低二级市场，新股价高大肆圈钱更为投资人所深恶痛绝，这就把证监会放到了高不成低不就、进退两难的位置上。就拿交通银行来说，若真的2.50元发行，所有的银行股岂不个个跌得鼻青眼肿？如今又说中石油将以2.50～3元发行，同类的中石化呢，又将奈何？

    由此看来，年内暂停新股是可信的，单是“市场询价”这一难题就够方方面面解上半天了。日前香港《文汇报》上的一则消息也从侧面证实了新股将暂缓，该报就中海油旗下的富岛股份上市一事采访总经理杨业新，据杨透露，富岛股份业已通过中国证监会的审核，如一切顺利，预计可于明年下半年在上海证券交易所上市，筹资额在13亿至14亿元之间。一查，中海油富岛于6月28日通过发审委审核，试想，今年6月通过审核的公司尚且要到明年下半年方能上市，还是在“一切顺利”的前提下，这暂停不要“暂”上好一阵么？

    但是，新股发行（包括再融资）总有一天要恢复，20倍市盈率显然已被废止，市价发行势在必行。那么新股询价到底是低一些好还是高一些好呢？最近中国网通在香港顺利招股对我们很有启迪。中国网通本次拟发行10.46亿股，发行价8.395港元（绝对价不算低），处在询价区间7.8～8.91港元的高端，算下来筹资70多亿港元，目前已获得20倍的超额认购。其成功的一个重要原因是承诺在2004和2005两年都将拿出净利润的35％～40％派息。人们一算，息率达3.6%，有相当的吸引力，引得香港小股民又在排队领申请表了。由此看来，要发股的企业应该把回报放在第一位，至于价格，在筹资规模既定的前提下，还是采用发行价高一些、发行股数少一些的办法为好。笔者老在想，为什么在中国股市，联通这样的蓝筹股同ST族的垃圾股股价不相上下呢？为什么蓝筹股都是盘子很大很大、股价很低很低，中国为什么不能有汇丰银行那样股价100多元、每股收益五六元，含金量很高的蓝筹股呢？伴随着投资理念的进化，股价的两极分化已难以阻挡，中国一定会出现几毛钱的“仙股”，也会出现几十元乃至上百元的的“金股”，而这需要从源头即一级市场做起。