资产委托管理似乎是近两年才出现的新生事物，其实早在4、5年前，就已经有一批先行者在做委托理财了。本刊特地请到了其中的一位，谈谈他是如何为上市公司做委托理财的。
　　“资产委托管理”用现在流行的说法叫“私募基金”，而在几年前我们则称其为“资金运作项目”。可以说，每个证券公司、基金管理公司（指管理老基金的基金管理公司，并非现在的证券投资基金的管理公司）和投资公司都有大大小小的资产委托管理项目。甚至一些证券咨询机构和个人也在从事这方面的业务。

就职基金公司　大搞委托理财
　　我在几年前就开始做资产委托管理了，那时，我供职于一家基金管理公司，该公司属于国内较早出现的基金公司，管理的是一只不规范的、规模较小的基金。除了管理这只老基金外，公司的主要业务就是搞“代客理财”。当时，基金管理公司还是市场上比较稀有的玩意，靠着这块金字招牌，公司的委托理财业务开展得红红火火。公司的管理者更是运作资金的高手，且借船出海，最终成功地由该基金公司运作出一家完全属于个人的投资公司，完成了个人的原始积累。今年，该投资公司已经全面淡出证券市场，投资的重点也转向了房地产市场。
　　由于工作的关系，我经常能接触到一些上市公司和有资金的机构投资者，也为公司做过一些资产委托管理的项目。这些项目的形式虽然不完全一样，但都有一个共同的特点，即“保底收益”。由于收益率有“保障”，对大资金还是比较有吸引力的，委托人主要包括上市公司、各类企事业单位和资金量较大的集体或个人投资者，资产委托管理是各类热钱进入资本市场的主要渠道之一。由于没有相应的法律条款，资产委托管理的性质大多属于“灰色”，签订的协议也只能算是“君子协议”，大部分是不受法律保护的。一般来说是“知者不言，言者不知”，双方为了共同的利益，走到一起来了。
　　当然，光有招牌是不够的，要做成一个项目还是比较复杂的，下面我想介绍一下我曾经全程参与的一次资产委托管理，可能规模小了点，但更具有私募的性质，也能让大家对“私募基金”有更深刻的理解。

说动上市公司　获得委托资金
　　1997年，西南地区有一家新上市的公司（以下简称A公司），在其上市期间我曾经多次到A公司访问，一方面是搞调研，另一方面也希望能拉一点资金。几次见面之后，我与A公司的老总(以下简称A老总)已经相当熟悉了。后来A老总到上海出差，得到了我们热情的接待。在一家五星级酒店吃饭的时候，话题自然就转移到了募集资金的投向上。这位老总说，募集的资金中有一部分不能马上投入新项目，问我们应该怎么办。出于职业的敏感，我意识到这是一次吸收资金的好机会。于是我提出可以将部分资金交给我们搞委托管理，这样可以提高资金的使用效率，增加公司的利润（当时配股资格是连续3年净资产收益率超过10%，对新上市公司的压力是比较大的）。    
　　A老总听了我们的建议后，稍微思考了一下说：“我手里的钱是募股资金，是绝对要保证安全的，如果要交给你们管理，一定要有一个详细的策划，确保资金安全。”我对他说：“我们公司是一家比较正规的公司，公司的资产质量比较好，保证资金安全没有问题。我们做过的项目也不是一个两个了，从来都没有出过问题。”A老总又提出资金的年收益率要达到18%，超出的部分大家分成，A公司拿3，我们拿7，另外，还要我们提供10%的风险保证金。我回答他说：“具体的条款我还要和公司商量一下，看看我们是否有能力实现18%的年收益率，这也是对资金安全负责。”
　　A老总回去后，我们就开始紧急策划，最后决定由我们来承担这个资产委托管理项目，前提是尽量压低年收益率保证额，提高A公司在超额利润分配中所占的比重，以降低我们的风险。

搞掂风险保证金和融资
　　实际上，我们要想在这个项目中赚到钱，有两点是非常重要的，一是保底收益率，二是风险保证金。由于委托理财的资金要求确保安全，我们在操作的时候会比较保守，收益率自然不会很高，我们也不指望获取超额利润分配。那么，我们靠什么赚钱呢？玄机就在于，我们可以利用委托的资金到证券公司营业部获得一定比例的资金额度（也就是向证券公司融资），用这部分资金在二级市场上获利，这部分利润是额外的，也是我们赚钱的主要途径。一旦二级市场投资出现亏损，还可以用委托资金托住，保证二级市场投资不出现亏损。委托资金主要参与一级市场摇新股，根据我们的预测，摇新股的年收益大约在15%左右，因此，只要能压低保底收益率，我们的收益就比较有保障了。
　　另外一个难点和重点就是风险保证金，这也是整个计划的核心部分，因为这部分资金是需要承担投资损失的，自然不能由我们个人或公司来承担。正好，我的一个同事找到了深圳一家带有私营性质的公司（以下简称B公司），他们也希望在二级市场上以小搏大，但要占我们盈利的50%。经过几个回合的谈判，我们与B公司签订了责任书和分配原则，主要内容是，B公司出风险保证金，我们做具体操作，B公司派人参与并加以监督，盈利部分双方一人一半。