近期，中国联通Ａ股股票走势持续强劲。“联通股票价值几何、到底还能不能买”成为近期投资者的焦点话题。

　　谈到联通Ａ股就不能不提起联通红筹。此前有一则研究报告值得留意：ＱＦＩＩ之一的荷兰ＩＮＧ，调升联通红筹的盈利预测１０％，维持买入建议，目标价为１０元。同时，ＩＮＧ提升对联通红筹２００４及２００５年度的盈利预测１０％。该行原预期联通红筹２００４年度的每股盈利为０．５５元，目前则预期为０．６１元；对其２００５年每股收益，该行原预期为０．７７元，目前则预期为０．８５元。

　　从比价关系看，联通Ａ股每一股相当于联通红筹０．３６４股，或者说一股红筹股相当于２．７４股Ａ股。考虑到港币和人民币之间的汇率，现在７．９０港币的红筹股股价对应的Ａ股股价应约为３．７元人民币（７．９×１．０６５７×０．３６４），而目前联通Ａ股股价接近５元，相比之下Ａ股溢价近５８％。

    ５８％的溢价高不高？目前，随着内地和香港两地股市迭创新高，相当一部分大盘蓝筹间的差距越来越大。其中，中石化Ａ股和Ｈ股间的差价近５２％，南方航空两地差价接近６２％，江西铜业的这一数字更接近８０％。联通Ａ股近期突然上扬，可能为蓝筹Ａ股定价拓展出一片“新时空”。

　　有一点投资者不能忽略，联通在国际市场上的可比公司，包括中国移动、韩国ＳＫ电信、ＮＴＴＤｏｃｏｍｏ、沃达丰、ＴＩＭＳｐａ、Ｓｏｎｅｒａ、ＳｐｒｉｎｔＰＣＳ和ＡＴ＆ＴＷｉｒｅｌｅｓｓ等１０家公司，它们的平均市盈率为１７倍，其中中国移动为１６倍、联通红筹公司的市盈率也仅为１８倍。而目前，即使以动态市盈率计算，联通Ａ股已达到惊人的３５倍左右。

    那么，联通Ａ股在目前Ａ股市场究竟该多少倍市盈率才合适？市场即将给出答案。由于有香港红筹股市盈率参照，并且大户在联通香港红筹和联通Ａ股之间还存在一个套利的可能，这就使联通Ａ股的定价很可能围绕香港红筹一定折价幅度进行波动，将使联通Ａ股的市盈率不至于太过离谱。