7月29日，青岛海尔（600690）发布中报，称利润同比下降45%。而本刊早就于今年7月22日第67期一针见血地指出，青岛海尔有“美国病”的症状，有可能与美国在线-时代华纳公司一样，因溢价收购的资产大幅缩水而造成巨亏。
    7月29日，青岛海尔股价下挫5.34%。

净利润下降45%
    根据青岛海尔的中报显示，其2002年上半年的净利润为2.19亿元，每股收益为0.275元，净资产收益率为4.25%，而去年同期则分别为4亿元、0.501元和7.92%；另一方面财务费用却增长了225.80%，近1300多万元，而去年同期仅有390多万元。
    青岛海尔中报的各项业绩指标均同比有较大幅度的下降，公司方面的解释为，（1）主营业务收入：上半年由于空调销售季节后延，把部分国内销售计划调整到出口，由于出口以窗式空调为主，单价低，使销售总额略有下降。（2）主营业务利润：由于出口产品总体单价偏低，虽出口利润率未下降，但利润总额较去年同期下降。（3）财务费用：主要是由于大连冰箱、空调等新项目贷款的增加，导致财务费用增长。
    在这个解释的背后透露出了实质问题：国内空调市场疲软。今年上半年，青岛海尔累计生产电冰箱183.1万台，空调器145.8万套，其中，出口电冰箱98万台，出口空调器59.7万套。主营业务收入为62.8亿元，主营业务利润为9.3亿元。而2001年上半年，青岛海尔生产电冰箱155.1万台，空调器135万套，出口电冰箱69.1万台，出口空调器52.8万套，主营业务收入65亿元，主营业务利润11.2亿元。
    生产的电冰箱和空调器分别比去年同期增加近30万套和10万台，但主营业务收入降2.2亿元，盈利下降近2亿元。这说明青岛海尔无非是产量上升、销售价格降低。看来，今年上半年空调价格的连续跳水使生产企业蒙受了巨大损失，作为龙头企业的青岛海尔也在所难免。

溢价收购问题仍未显示
    空调大战引起了青岛海尔的业绩大幅下滑，由此将引起其溢价收购的母公司空调资产大幅缩水。本刊已于第67期提出：青岛海尔的风险在于，溢价收购母公司资产，一旦贬值将使资产大幅缩水。然而，对于这个问题，青岛海尔却在中报中只字未提。
    去年初，青岛海尔出资20亿元从母公司那儿收购海尔空调74.45％股权，该部分股权帐面净值约5.5亿元，溢价高达14.5亿元（264％），定价依据是按2000年预测净利润4.38亿元乘以6.25倍市盈率，再乘以74.45％的股权比例。根据中国会计准则，14.5亿元溢价（股权投资差额）可按10年摊销，即每年摊销投资损失1.45亿元。
    海尔收购空调按市盈率定价，同美国在线收购时代华纳以市值定价，实质是一样的。现在，时代华纳的市值缩水71%，青岛海尔净利润也缩水45%。至今20亿元收购的空调资产产生的净利润占比多少，青岛海尔中报未预披露，姑且按去年所占比重为68.57%计算，其今年上半年的净利润是1.5亿元，全年就是3亿元。根据当时海尔收购定价计算，收购空调资产部分全年产生的净利润3亿元，乘以6.25倍市盈率（估且算其不变），74.45％的空调资产就仅值13.95亿元了。一年刚过，6亿元就被蒸发了。
    根据会计政策的八项计提中，其中就有“长期投资减值准备”，即当市价低于投资成本时必须全额计提。空调利润下降很多，以6.25倍市盈率收购的空调资产应当同比例缩水，并进行同比例计提。但是，在中报中，青岛海尔空调资产部分仍维持原有的每年摊销1.45亿元。