７月１日近在咫尺，尚存三大悬念

中国证监会近日发布了《外资参股证券公司设立规则》和《外资参股基金管理公司设立规则》，这两项规则将于今年７月１日起实施。从上述规则看，有几个悬念没有明确。　　其一，根据ＷＴＯ承诺的开放条款：加入后３年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过１／３。合营公司可以不通过中方中介从事Ａ股的承销，Ｂ股和Ｈ股、政府和公司债券的承销和交易，以及发起设立基金。在此次颁发的《外资参股证券公司设立规则》中，我们没有看到关于Ｂ股交易的规定，因为这涉及到Ｂ股未来定位和发展的敏感问题，难免引起人们的多种猜想。　　一种可能是限制Ｂ股发展，所以没有必要引入更多机构投资者，但这与近期交易所对Ｂ股开户和席位的管理办法所透露的信息有矛盾，另外也与本规章中Ｂ股承销信息有矛盾；第二种可能是将对包括境内法人机构在内的机构投资者开放Ｂ股市场，等待后续规章出台统一界定，所以在此不作规定。这是一种大胆的猜测，但似乎可能性并不是没有，看看近期围绕Ｂ股市场周围的一系列动向，包括Ｂ股开户和席位的管理办法、外汇市场外汇同业拆借的开展其中会员包括海通等证券公司　、国家将推出加大引用外资和鼓励外资并购国企的一系列措施，以及Ａ股市场融资功能减弱所带来的发行压力与Ｂ股市场融资饥渴的矛盾，这些似乎都把Ｂ股引向了干柴烈火的境地；三是管理层对于Ｂ股认识上存在分歧，所以言语模棱两可。其二，无论是发布的两个规章还是ＷＴＯ的承诺，都没有放开Ａ股的经纪业务，但前期有关中金国际７月份将开始开办Ａ股经纪业务的消息赫然刊登在财经网站，难道中金国际是特例处理，还是另有通途？其三，与《外资参股证券公司设立规则》不同，《外资参股基金管理公司设立规则》并没有对基金的业务范围予以明确，未来的基金是Ａ股基金？Ｂ股基金？国债基金？对于持股比例或其他有无限制等等？更重要的是为什么不同时对上述问题给予框架性界定？７月１日近在咫尺，但市场的悬念并没有消除，联想市值配售新股细水长流的操作方式，但愿管理层这次不是“故技重演”。

中国证监会近日发布了《外资参股证券公司设立规则》和《外资参股基金管理公司设立规则》，这两项规则将于今年７月１日起实施。从上述规则看，有几个悬念没有明确。
　　其一，根据ＷＴＯ承诺的开放条款：加入后３年内，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过１／３。合营公司可以不通过中方中介从事Ａ股的承销，Ｂ股和Ｈ股、政府和公司债券的承销和交易，以及发起设立基金。在此次颁发的《外资参股证券公司设立规则》中，我们没有看到关于Ｂ股交易的规定，因为这涉及到Ｂ股未来定位和发展的敏感问题，难免引起人们的多种猜想。
　　一种可能是限制Ｂ股发展，所以没有必要引入更多机构投资者，但这与近期交易所对Ｂ股开户和席位的管理办法所透露的信息有矛盾，另外也与本规章中Ｂ股承销信息有矛盾；第二种可能是将对包括境内法人机构在内的机构投资者开放Ｂ股市场，等待后续规章出台统一界定，所以在此不作规定。这是一种大胆的猜测，但似乎可能性并不是没有，看看近期围绕Ｂ股市场周围的一系列动向，包括Ｂ股开户和席位的管理办法、外汇市场外汇同业拆借的开展其中会员包括海通等证券公司　、国家将推出加大引用外资和鼓励外资并购国企的一系列措施，以及Ａ股市场融资功能减弱所带来的发行压力与Ｂ股市场融资饥渴的矛盾，这些似乎都把Ｂ股引向了干柴烈火的境地；三是管理层对于Ｂ股认识上存在分歧，所以言语模棱两可。
其二，无论是发布的两个规章还是ＷＴＯ的承诺，都没有放开Ａ股的经纪业务，但前期有关中金国际７月份将开始开办Ａ股经纪业务的消息赫然刊登在财经网站，难道中金国际是特例处理，还是另有通途？
其三，与《外资参股证券公司设立规则》不同，《外资参股基金管理公司设立规则》并没有对基金的业务范围予以明确，未来的基金是Ａ股基金？Ｂ股基金？国债基金？对于持股比例或其他有无限制等等？更重要的是为什么不同时对上述问题给予框架性界定？
７月１日近在咫尺，但市场的悬念并没有消除，联想市值配售新股细水长流的操作方式，但愿管理层这次不是“故技重演”。